Конечно, правильно будет сказать "умАлять заслуги", то есть имеется в виду, что кто-то придает заслугам мАлое значение, чем они есть у кого-то на самом деле. Это однокоренные слова, кстати, здесь будет один и тот же корень - "мал" и проверяемая гласная под ударением в проверочном слове "мАлый", поэтому пишем и говорим умАлять. А умОлять можно только кого-то, та не что-то, потому что слово "заслуги" - это неодушевленное понятие.